近期，金镒资本创始管理合伙人杨燚在FOFWEEKLY举办的“投资行业青年领✅袖百人论坛”发表主题演讲，分享《新生代PE机构的机遇与挑战》。杨燚表示，金镒资本作为新一代本土PE和产业投资平台，坚定不移地长期看好中国、深耕中国、投资中国，持续系统性布㊣局中国的未✅来产业。

　　近日，FOFWEEK㊣LY携手百位㊣LP✅/GP/CVC/家办等杰出代表举办“投资行业青年领袖百人论坛”纵论时代变化中的风云际会，探寻机构发展中的创新之道。金镒资本的创始管理合伙人杨燚带来了《新生代PE机构㊣的机遇与挑战》的主题演讲。

　　杨燚认为，中国具备全球最强大的制造业基础、科技创新潜力、巨大的市场，拥有独一无二的优势。PE机构也正面临着智能化/自动化、新能源、新消费和新型全球化等结构性的投㊣资机会。金镒资本作为新一代本土PE和产业投资平台，坚定不移㊣地长期看好中国、深耕中国、投资中国。她也指出，新生代PE机构有一些显著的优势，包括更灵活应对市场变化、更理解未来产业和趋势、更积极面对于新时代的机遇㊣和挑战，而金镒资本更是会依托团㊣队过去20年的经验，致力于生态多方位赋能，推动行✅业并购✅与产业整合，布局多元化的投资组合。

　　大家好！我是杨燚，金镒资本㊣联合创始人和管㊣理合伙人。今天非常荣幸参加2024投资行业青年领袖百人论坛的分享，我的主题是《新生代PE机构的机遇与挑战》重组蛋白龙头上市公㊣司。

　　首先我想先讲讲我们对新时代的理解，这里有几个“新”。中国㊣经济进入了“新常态”，从过去30年的飞速发展进入到了㊣㊣增速㊣换挡，这里既有结构性也有周期性的挑战，水涨船高的时代显然已经过去了。但纵观全球，中国经济增速仍然是主要经济体中最高的之一，而且新旧经济范式的切换必然孕育着新机会。

　　“新科技”：人类目前正面临着新一轮的，也可能是有史以来最密集和最根本性的科技升级和产业变革。近期来看，已经有诸多万亿级的赛道在发生日新月异的变化单抗治疗肾病，比如人工智能、机器人、智能汽车、能源转型、消费科技✅等。在新一轮全球科技革命背景下，努力推进科技兴国战略的中国是绝对的领头羊之一。根据国家统计局数据，过去二十年我国研发投入从2000年的不到千亿元规模增至2023年的3.3万亿元，研发投入占GDP比例从2000年的㊣0.9%增至2022年的2.6%。作为人均GDP 1.3万美元的发展中国家，中国的研发强度已接近甚至超过很多传统发达国家。十年前中国制定了“中国制✅造2025”的宏伟目标，包含了13个核心产业。根据彭博社㊣报✅道，中国已经有5项㊣技术全球领先， 7项技术具备全球竞争力。

　　在科技创新上，中国的确具备不可比拟的优势。首先，中国拥有全球最领先的制造业。中国占全球制造业总量的30%，制造业产值大于美德日韩等全球第2-5名的总和。其次，中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。在联✅合国追踪的22个工业品类里，中国在16项名列第一，6项名列第二。中国还拥有全球顶尖的㊣人才储备和科研能力，中国在2020年STEM毕业人数就远超其他国家，而且预计到2030年STEM毕业人数将占到全球37%；中国的科研和创新能力已悄然登顶全球，2023年中国㊣的专利申请数量达到164万件，居世界第一，超过第二至第㊣五名国家（美/日/韩/德）申请数量的总和。

　　“新消费”：中国是世界上最具活力的消费市场之一。近些年来，消费已经成为我国GDP增长的绝对主力和重要驱动因素。在过去的15个季度㊣里，有12个季度消费对GDP增量的贡献率超过投资和出口，24年中国月度社会消费品零售额连续创过去四年新高。中国是全球最大的消费者市场，拥有全球最大的中产阶层，从2011年的2.4亿增长至2022年的4.6亿人。巨大的内需市场，对众多产业都提供了一个无与伦比的主场优势，有助于形成试错、创新、放量、降本、迭代的商业飞㊣轮。中国消费市场的潜力还有进一步释放的空间：23年我国最终消费占GDP比重为56%，离美国81%的水平仍有提㊣升空间。

　　“新型全球✅化”：即使在中美贸易战，全球化秩序被挑战的背景㊣下，中国引领着新型全球化的底层逻辑日渐明晰。首先，中国过去几年对所有经济体，包括美国，出口✅额都有大幅提升。更重要的是，出口的附加值在持续增加，从出口的行业构成看，以锂电、光伏和新能源汽车为构成的“新三样”呈现✅加速攀升的态势。历经过去十年的持续耕耘，如今已结出累累硕果，目前丝路沿线国家已经占到我国进出口总量的35%，并且仍在继续提升中，从取得的成果来看，我们的合作版图持续扩张，协定签署与项✅目落地数量俱增。

　　第一，智能化和自动㊣化。智能化方面，我们正在经历人工智能蓬勃发展的初期阶段，并且只有中国和美国能够产出真正伟大的人工㊣智能企业，2021年全球算力总规模仅为615千万亿次浮点运算，预计到2030年算力总规模将超90倍，复合增速将高达65%。自动化方㊣面㊣单抗治✅疗肾病，全球机器人市场规模有望于2024年突破600亿美元。而这㊣㊣也仅仅是开始，全球的机器人密度还非常低，上升空间还很大。2022年韩国每万人拥有的机器人数量已突破1,000台，也仅仅是刚刚起步的状态，世界平均水平✅才每万人151台。比如我们投资的高仙机器人，不仅是中国第一，更是全球出货量第一名，出口给60个国家和地区。

　　第二，新能㊣㊣源革命。能源转型是我们这一代人面临的最大历史机遇之一，这里包括新能源也包括新能源汽车，根据2024年1-10月数据来看，在政策的㊣支持下，中国新能源车渗透率已经接近40%大关，中国也连续八年蝉联全世界第一新能源汽车产销国，已经在今年超过日本成为全球第一大汽车出口国。这里的布局点也很多，比如储能是能源转型的关键基础设施，我们投资的奇㊣点能源是分布式储能的开创者和引领者，去年㊣4倍的增长，针对工商侧（企业）用户的出货量是全国第一，现在也在开始出海。

　　第三，科技㊣改造的、普世惠民㊣㊣型的消费。首先中国的民生行业坡长雪厚，有无数个千亿、万亿级大市㊣场，并且很多行业也都在被㊣新科技重塑。比如我们投资的巨子生物，是一家生物科技+医疗+消费公司，全球最大的重组胶原蛋白企业，已经港股上市，去年有15亿的利润，仍然有✅50%的增长。

　　最后，出海国际㊣化。在广阔的内需市场和强大的各生产要素供给下，中国企业正昂首✅阔步地走出去，开启了全球化的新篇章。梳理A股上市公司数据可以看到，二十多个海外收入占比高于5%的子行业里，过去几年的海外收入占比都在快速提㊣升，属于中国企业的新的“大航海时代”已经来临。我们金镒资本投资的很多企业也都是立足中国，做到全球第一。比如名创优品是全球最大的自有品牌零售企业，在100多个国家有7000多家门店，已经在美国✅和香港两㊣地上市；华熙生物是全球最大的玻尿酸企业，占全球40-50%的市场份额，已经在科创板上市。

　　回到我们所身处的行业，我们坚信PE是新时代发展新质生产力、推动科技创新和产业升级的重要动力。

　　从中国目前的发展阶段来看，既有新兴/萌芽行业或企业从0到1的探索或初创机会，也有㊣成长期行业或技术得到验证后的从1到10的商业化落㊣地及放大机会，这两者都离不开投资机构的助力。随着中国经济发展阶段不断成熟，各产业㊣龙头✅企业有望进㊣一步做大做强，这种行业整㊣合更离不开PE/VC的身影。对于新一代投资机构来说，机遇与挑战并存。

　　新一代的PE基金的优势：第一，年轻，保持好奇心，迭代学习，深入研究时代趋势，系统性布局结构性产业机会。第二，积极顺应我㊣们自身行业的变化，并引领行业发展。第三，不存在（或者有更㊣轻的）历史包袱，没有大机构病，更灵活更迅速捕捉投资机会。第四，处于当打之年，有更强动力，有充分的激情和动力投身于中国未来长期增长浪潮中。

　　新一代PE基金所面临的挑战：首先，在于投资人是否经历过足够长的周期，遵循严谨的基本面㊣投资，有穿越周期的经验，具备跨周期的投资和资产配置能力。另外，新生代投资人也面临是否建立了足够深厚的积累，例如产业资源、业绩㊣和品牌，以及是否充分机构化。

　　金镒资本虽然是新一㊣代本土PE机构，但是基金创始人是行业里最早的一批从业者，出身于全球顶级美元P㊣E基金，在过去20年长期深耕中国市场投资，创造了穿越周期的✅㊣业绩。而我们成立之初就强调“金镒资本=生态资本”，基于过去20年的积累，系统性构建起了强大的产业生态网络，比如我们的LP汇聚了中国各领域最领先的龙头企业和企业家、市场化的地方引导基金、大型金融机构和母基金、顶级院✅校等，是中国PE基金中最具影响力和最专业的LP组合之一。

　　作为新一代的机构，我们相信每代人有每代人的使命担当，要继续承担社会责任，为我们的生态伙伴们创造可持续的价值，这也是我们最大的动力。期待可以有机会和在做的各位多交流和合作，发挥好我们P✅E投资行业的价值推动中国的经济刚需发展，共创美㊣好未来。

　　FOFWEEKLY在2024年发布多个荣誉榜单，其中金镒资本荣登FOFWEEKLY「2024新质生产力投资机构软实力排行榜」GP TOP 100榜单和「2024新质生产力投资机构软实力排行榜」服务赋能TOP 20榜单，金镒资本创始管理合伙人李晖荣获FOFWEEKLY「2024投资行业GP青年领袖100人」奖项。